Noviembre vuelve a golpear las expectativas del Gobierno: lejos de mostrar una desaceleración, la inflación del mes ya se encamina a superar cómodamente el 2%. Las primeras mediciones no sólo confirman la tendencia de los últimos cinco meses, sino que además ponen en duda la posibilidad de perforar ese nivel en diciembre, un objetivo que el oficialismo repetía como prueba de “normalización”. La dinámica de alimentos, una vez más, se convierte en el principal factor de arrastre.

La persistencia de esta inflación de “velocidad crucero” obligó al Banco Central a recalibrar su discurso. El presidente de la entidad, Santiago Bausili, reconoció que “no hay un ritmo de acumulación predeterminado” de reservas, un mensaje que marca el freno en la remonetización prevista para sostener el mercado de cambios. El BCRA intenta ahora evitar que una mayor emisión por compras de dólares termine encendiendo aún más los precios.

Una tendencia que no cede: seis meses de inflación en alza

Noviembre consolida un ciclo que preocupa: desde el 1,5% de mayo, la inflación encadena seis meses consecutivos de suba. Y si diciembre repite la dinámica, el país cerraría cuatro meses seguidos con un IPC por encima del 2%. Un escenario que vuelve a poner en pausa cualquier discurso de desinflación.

La inflación núcleo —que excluye regulados y estacionales— confirmó la preocupación: se ubicó en 2,2% en noviembre. Es el indicador que más sigue el mercado y muestra que, aun sin shocks puntuales, los precios siguen avanzando a un ritmo difícil de quebrar.

El contraste con noviembre de 2024 es elocuente: hace apenas un año la inflación era de 2,4%, el nivel más bajo registrado. Hoy las consultoras no descartan que el mes marque incluso un nuevo pico.

Alimentos, transporte, combustibles y tarifas: la suma explosiva

Los alimentos vuelven a empujar el índice. Según Eco Go, la segunda semana de noviembre mostró un aumento del 0,9%, igual que la primera. Con esa base, el mes podría cerrar en torno al 2,5%, por encima de octubre.

La carne se ubica entre los productos con mayor impacto por su fuerte ponderación en el IPC. A esto se suma la suba del boleto de colectivo en el AMBA —casi 10%— y nuevos aumentos en nafta y tarifas de electricidad y gas. Son factores que, combinados, dejan poco margen para cualquier mejora.

El Banco Central frena la remonetización ante el riesgo inflacionario

El plan para recomponer reservas con emisión, presentado por el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, también quedó en pausa. Con la inflación al alza, el Gobierno prefiere evitar que un aumento de la cantidad de pesos termine alimentando todavía más la suba de precios. La estrategia podría retomarse recién hacia abril, cuando ingresen los dólares de la cosecha gruesa.

Mayoristas en baja, pero con letras chicas

Un único dato trae algo de alivio: la inflación mayorista cayó del 3,7% en septiembre al 1,1% en octubre. LCG remarcó que, por primera vez desde mayo, el índice minorista quedó por encima del mayorista. Esto sugiere que las empresas comienzan a recomponer márgenes tras meses de absorber costos.

Pero esa recomposición también puede derivar en nuevas subas, sobre todo si la actividad económica mejora y permite trasladar aumentos. Un riesgo adicional para un Gobierno que buscaba mostrar señales de desinflación y que, otra vez, se topa con un escenario que lo desmiente.